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國家介入力挺房地產價格不可能長久 價格崩跌必致銀行巨額呆帳
【記者李途綜合報導】近日大陸央行（中國人民銀行）上海分行向金融機構發出預警：要高度重視房地產市場風險波及銀行的可能性。這一警告表示，上海房地產泡沫危機，已經迫在眉睫。
去年五月間，摩根史坦利亞太區首席經濟學家謝國忠首次明確預警：「中國地產泡沫即將破裂」，並特別提到上海房地產泡沫現象。十一月，摩根史坦利董事總經理、首席經濟學家史蒂芬‧羅奇又說：「在我看來，中國的房地產周期正徘徊在大爆破的邊緣。」
上海經濟成長四分之一來自房地產
據上海央行的統計報告顯示，去年上海房地產貸款強勁增長，全年新增貸款超過一千億元，占中資金融機構全部新增貸款的四分之三強。據《全球經濟觀察報》報導，上海經濟對房地產的依賴，在去年出現了明顯的上升，房地產直接拉動上海GDP增長約為17%，建築材料、房屋仲介和家具電器等其他因素的間接影響約3%到7%。也就是說，上海的經濟增長中，有將近四分之一直接或間接與房地產有關。
隨著上海房價節節升高，上海一般居民已無力購房。根據《二十一世紀經濟報導》，上海居民的平均可支配所得，二○○三年為一萬四千八百一十元，二○○四年按一萬五千元計，若一戶按八十平方米計算（約二十二坪），平均房價已經超過年所得的十四倍（九七年房地產泡沫破滅前的香港，房價為所得的十一倍）。
熱錢湧入投機性購屋
據調查，上海投機性購屋比例很高，購屋不是為居住，而是為獲利。在上海市中心大約有四分之一的公寓，電費僅夠維持一個冰箱的運作，說明這些公寓沒有人居住。浦東新區的一些住宅小區無人居住的房子占40%左右。
投機購房中很大部分是外來熱錢。去年上海的房地產湧入熱錢估計在三十億到七十億美元之間。《東方早報》報導，上海單價在二千美元以上的大樓中，境外投資者占五成以上。
這類熱錢，是在房價上漲的前提下擁入的。一旦意識到無利可圖，熱錢可能一夜間撤出。在人民幣升值的預期中，熱錢還可能將上海房價推高，離上海市民的承受能力就越遠，未來房價下跌的空間越大，風險也就越大。《二十一世紀經濟報導》文章說，上海將是泡沫破滅的第一個城市，上海房地產已經連續四年上漲，如果出現供大於求的局面，市場將很快出現逆轉。
銀行危機加劇
《中國經營報》報導，房地產開發商在完成前期自有資金籌措之後，一億元的專案就能從銀行拿到一億五千萬元的貸款。貸款到手後，開發商會迅速償還前期融資中其他來源的「高額」借貸，然後挪用工程款、購房者前期預付款等進行專案運作。這樣一來，房地產開發中大多數的風險轉嫁到了銀行頭上。據悉，銀行超過半數貸款都是以房產做抵押的，房地產價值的風吹草動，必然會波及半數甚至更大規模貸款的安全。
近年來，摩根史坦利的研究人員一直使勁吹泡沫威脅論，頻頻警告對華投資者：中國房地產市場的潛在危機一觸即發，不可貿然舉足進入。
國家力挺 難持久
經濟專家認為，中國經濟中最薄弱的環節，就是金融體系。中國政府公布的二○○三年數據，銀行資產中大約有25%左右的壞帳和不良貸款。但外界一般估計，真實的情況，可能是占到銀行資產的40%甚至60%左右。
房地產價格在中國目前經濟的鏈條中處於最關鍵的，卻也是相當薄弱的位置。中國政府力挺房地產價格，只許升不許降，導致中國城市房地產價格和居民收入完全不成比例。以國家財力撐托房地產價格不可能長久。有專家估計，未來兩、三年是最危險的時期。反之，如果房地產價格不跌，則必然出現高通貨膨脹。無論出現哪種情況，中國經濟都將面臨極大考驗。
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