中國高速經濟成長，1998年以後其實是嚴重灌水。那1997年以前的就沒有問題嗎？不是的，問題更大。簡單說，這個時期的成長，其實是帶著毀滅因子。


吃完財政吃銀行

改革開放初期，中國政府仍依舊制由財政撥補國企虧損。但旋即出現鉅額的財政赤字，改革開放的第一年（1979），赤字即達170億元（人民幣）。為了解決方方面面的問題，1983年人民銀行改制，並完成「撥改貸」政策。

所謂「撥改貸」，是把原來由財政「撥」補企業虧損或投資需求，「改」由國企向銀行「貸」款。這一方面是為解決財政困難，一方面也要國企建立「償債」的責任。結果是償債觀念沒有建立，原來中央財政整合資源、支援企業的能力喪失，地方政府百花齊放、胡亂投資，不但浪費國家資源，也導致銀行壞帳直線上升，學界稱此為「吃完財政吃銀行」。


外國有加拿大 中國有大家拿

這個順口溜描述了「撥改貸」未能建立國企借款償債的觀念，反而造成官商勾結中飽私囊的現象。許多大型國營企業經營不善，照常理是不能貸款的，但因國企實質上扮演小政府的功能（例如，1990年代中期國企主持18,000多所學校，招收600多萬學生；旗下醫院擁有全國三分之一病床），倒閉將造成社會問題。於是，政府介入，強迫國營銀行貸款。這種不負責任的貸款，自然引發官商勾結，假公濟私，結果既不能培養還款責任心，也造成銀行呆帳。

地方財政自主，是從毛澤東時代就開始形成的制度。後來更在中央財政不能主導資源整合的情況下，各級政府乃至各單位，各自為政，投資一窩蜂。


地方財政自主 投資一窩蜂

在毛澤東時代，手錶、自行車、縫紉機等產品都是緊俏貨，價高利厚。開放初期，這些都成為投資熱點，幾乎每一個中等以上城市都建立自己的工廠。這種無節制的設廠，加上國外產品的更新換代快（如機械錶被電子錶和石英錶所替代），有的工廠還沒等開工，產品的市場壽命就已經結束。今天，這三種產品的生產能力閒置已經達到90%以上。還有，世界電視機生產能力7,000萬台，其中4,000萬台生產能力在中國，而整個中國的市場容量不到2,000萬台，生產設備閒置50%以上。這些投資都是從銀行獲得的貸款，哪有指望收回？

各地大量投資的結果，電力從1983年起就嚴重不足，許多地方企業只能「開三停四」或「開四停三」。為了鼓勵建設電廠，國家提出優惠政策，保證按商定價格收購。於是，全國「黨」「政」「軍」「公」「檢」「法」一起出動，各級電力管理部門與職工更是積極，一齊向銀行貸款興建電廠。十多年後，今日中國火力發電廠年發電時數平均不到4,200小時，低於全年8,760小時的一半；「過剩」發電量的投資額，接近8,000億人民幣。這些貸款怎麼有能力對銀行還款？這就是王永慶海倉電廠落敗的背景。但是，王永慶也不必傷心，歐美多少電力公司，挾其強大的政府為後盾，想在中國電力市場大展鴻圖，結果一樣賠本收場。


投資失敗 貸款變呆帳

這個被中國學界稱為「吃完財政吃銀行」的過程，就是中國改革最輝煌的年代，也是今天多少行業破產、生產能力閒置、投資無法收回、進而導致銀行壞帳比例高達50%的根本原因。所以我們說，跟蘇聯一樣，中國式的改革開放，成長本身就是災難。