有些學生選修經濟學的動機，是期望經濟學能夠教他如何買賣股票賺錢 ；若非如此，至少認為經濟學會分析股票行情 。當他從多數經濟學入門教科書裡找不到有關股票的章節，甚至在「索引」裡，都找不到「股票」這個名詞時，可能會跌破眼鏡，得到「這真是個不食人間煙火，象牙塔裡的學問」的結論。當聽到有人質疑「股票不是東西」，而且是在「經濟講義」這樣的專欄裡推出時，不知會怎麼想？大概會說：開玩笑，這是哪門子的經濟學？

■股市投機性強

入門的經濟學教科書，通常不講股票行情。為什麼？有兩個原因: 一是股價很難預測，一是股價不重要。
股價很難預測，為什麼？簡單說，是它的投機性太強；或說，（現在的）股價受預期價格（未來的股價）影響太深。這樣不但使股價難以預測，有時甚至無法預測。理由是，若今天的股價受明天的預測股價影響太深，則明天的預測會在今天立刻實現；而今天的股價也會影響明天，今天又已經變了，那明天的股價在哪裡呢？

為什麼股價容易受預期影響呢？買股票的利益有二：一是年終的股利分紅；二是股票買賣的價差。股利分紅決定於公司的盈虧，公司賺錢就有股利，賺得越多股利越高；這部份不會在短期內大起大落，而且在預測上至少是有方向可循的。

價差（股票買入價格與賣出價格的差額）原則上也決定於股利的高低，因為股價是股利的「資本化」。什麼叫資本化呢？如果利率是年利10%，則一年可獲100元的「東西」，它就值1,000元，因為一千元的本金，一年可以生息一百元。這一千元(本金)就是一百元(利得)的資本化價值。（如果年利是5%，則年獲100元的東西就值2,000元了；因此央行降息通常會抬高股價。）到此為止，股價仍說是可以預測的，因為它（股利與股票價差）都決定於公司盈虧，而盈虧是有跡可循的。

■股價預測力弱

股價會難以預測，起因於它很容易在短期內分割買賣（買賣的交易成本低），所以今日價格會受明日預期價格影響。簡單說，如果我知道某個股票明天會上漲，那我今天先買入，明天賣出就可以賺到那個價差；且因買賣成本低處理快（比較一下買賣房地產就知道了），稍為有一點價差就讓我有賺頭。如果大家都這樣想，今天買入的人多了（需求增加），今天的價格就上漲了（不必等到明天），而且可能大漲。反之，股價也會在一夕間大跌；紐約股市在1987年有一個黑色星期一（10月19日），那一天股價就跌了20%以上。為什麼呢？因為很多買賣股票的專業基金都用差不多相同的預測模式，大家都同時預測股價要下跌，於是有志一同地把股票倒進市場，結果可想而知，真的惡夢成真！

預期對股市的影響尚不止此。一般人看到今天股價漲了，就想明天還要再漲；既然要漲，就要趕快買呀；如此，買氣旺，價格真的就漲了。反之，如果股價跌，就想可能再跌，……。如此，股市的風吹草動，會引發連串的追高殺低，而任何預期都可能立刻實現，致使股價無法捉摸，預測難如登天。

經濟學就因為股價難以預測就不講嗎？是，但還有一個更重要的理由，就是它其實並不重要。欲知後事如何，且待下一回分解。