書 名：葛林史班的舞台
作 者：Martin Mayer
譯 者：王還真
出 版：時報出版

過去十多年美國經濟之所以能持續穩定成長，聯邦準備理事會（Fed）居功至偉。但世人對Fed的面貌卻無法知曉，也一直都有興趣一窺廬山真面目，這本書正可滿足這些讀者的需求。

本書作者梅爾為美國資深的金融新聞作家，以其對美國與國際金融市場的瞭解，以及對Fed運作的多年觀察，撰寫了這本書，也提供了不少頗富興味與參考價值的內容。例如一些Fed的決策秘辛、Fed主席與重要財金官員的個性與決策風格、Fed爭取獨立性之過程、美國的金融法規與監理制度如何配合金融市場的發展而作對應的修正、Fed貨幣政策操作目標之演變、直接金融興起對貨幣政策制定之影響、美國處理問題金融機構之原則與實例，以及Fed與財政部等其他金融主管機關之互動等等。由於涵蓋的主題廣泛，本書值得各界人士一讀。

不過，我也要在此提醒讀者：本書部分內容對於非專業人士而言，可能過於艱深難懂；一些章節也不甚有條理；而且，書中除了對事實的描述之外，也包含不少作者對措施與制度的看法與評論，其中有部分評論不免流於主觀，有待商榷。

本書以不少篇幅說明Fed的獨立性。過去我一直以為這是美國立法者睿智，主動規劃設計之結果；看了本書才知道Fed的獨立性，是Fed主事者歷經辛苦過程，努力爭取才獲得的。當然，要讓民眾與立法者放心地賦予央行決策獨立性，並讓行政部門最高決策者不致侵犯央行的獨立性，仍得央行自己爭氣，在獨立決策下表現良好，具有十足的公信力才行。

有意思的是，本書第八至十章也說明了Fed的獨立性在「於法有據」之後，其決策的實際獨立程度，仍因主事者與美國總統的行事風格及對制度的尊重與否，而有相當大的差異。歷任Fed主席堅持高度獨立性者有之，唯總統之意向馬首是瞻者亦有之。此正印證了「徒法不足以自行」這句話，光有好的制度，若所託非人，還是不行的。

金融監理以及對問題金融機構之處理是本書內容的另一重點。書中點出美國的月亮未必就比較圓，由於金融監理人員因循怠慢，或是政治力介入，致使問題金融機構之事態擴大的案例，在美國亦比比皆是。然而，Fed在處理問題金融機構時，力求在「效率」與「穩定」間求取適當平衡，避免引發信心危機與系統風險；又對銀行所提供之協助，秉持只協助解決其流動性不足問題，而非欠缺償債能力問題之原則，這些也是頗值得取法之處。

本書也凸顯了近一、二十年來央行所面臨的一大困擾與爭議，那就是央行是否必須關心資產價格膨脹問題。近一、二十年來，資產價格尤其是股票價格大幅起落，對全球經濟之穩定性造成相當大的干擾，也加深了景氣循環的幅度。前幾年電子、資訊、通訊與網路等科技類股票的「非理性榮景」，以及隨之而來的2001年股市泡沬破滅，即為肇致最近世界經濟嚴重不景氣的主要原因。Fed主席葛林史班在發出「非理性榮景」之警語後，若能把資產價格之穩定亦納入其貨幣政策的決策考量，今日的世界經濟或將是另一種局面。