|  | | | | | | |
編者按：當前全球最具影響力的人物非葛林斯潘莫屬，這位美國聯邦準備理事會主席的名言「非理性繁榮」，指的就是泡沫經濟，而股市則是源頭，如何消弭投機回歸投資正道，是全球人士的關鍵大事，臺灣人民亦不例外。有鑑於此，我們特闢本欄為讀者指引正確的投資之道，請到證券暨期貨市場發展基金會施敏雄總經理這位行家執筆，不可不看。
二月十九日下午一點，中共北京證監會發佈重大消息，從二月二十日起到二十四日上海與深圳的B股停止交易，引發投資人的猜測和謠傳。到晚上八點，證監會透過中央電視台和新華社宣布：已獲得中共國務院批准，原本只限於境外投資者的B股市場，將開放大陸居民參與交易。因預測深圳和上海B股將出現無量飆漲現象，因而有必要先停止交易。這項政策調整是中國大陸預定今年稍後加入世界貿易組織前的一波金融改革。證券分析師認為這項改革是使B股市場日益猖獗的非法交易行為合法化。
● B股是什麼?
中國大陸上市公司依交易人是否在大陸境內、企業性質等至少分為五種，而其中最重要的當屬A股。A股市場是由大陸投資人以人民幣交易。B股市場只准許外國投資人以外幣買賣，深圳B股以港幣計價，上海B股則以美元計價。所謂投資人，不論A股或B股均包括自然人與法人。B股雖然只允許外國投資人（包括台灣及港澳地區人民），不過有百分之七十的B股交易，是由有能力取得外幣及匯錢到券商帳戶的大陸本地人操盤。
B股開放中國境內人民參與買賣，將產生幾種效果：
1﹑持有外匯者可將資金作更有效運用—大陸在改革開放後，經貿發展迅速，民間已累積了不少外匯。開放B股供中國境內民眾交易，可彙集民間外幣投入建設。本地銀行可收受更多外匯，予以有效運用。引導民間外匯存款投入資本市場，促進企業發展，也可提昇外資對中共改革的信心。
2﹑為A股與B股併軌鋪路——中國大陸A股和B股併軌傳言已久，大陸人民可以買賣B股，無疑是為A、B股的合併鋪路，並希望藉此吸引更多的外資投入。如此一來，將有助於提高B股的流動性及活絡外匯市場交易。
目前B股之所以受到台灣投資人注意，主要原因是A股和B股間存在的本益比差距，也就是說A股本益比約六十倍，而B股只有十倍左右。基於比價原則，一般預測，在開放大陸人民買賣B股後，B股股價至少將漲至加倍以上。除了B股外，台灣中概股也水漲船高。例如在深圳以B股掛牌上市的台商燦坤，由於股價大漲，市值可能增加數倍。
為減少黑市交易，維護外匯市場秩序，中國證監會和外匯局聯合發佈『關於境內居民個人投資境內上市外資股若干問題的通知』，對大陸居民個人投資B股有較明確的規定。大陸居民不能以外幣現鈔交易，並且在二月十九日前未開立外幣帳戶者，將不能在六月一日前參與交易。
● 認清規定再行動
台灣的投資人如要買賣大陸B股，必須認清幾項規定：
1﹑新規定只適用大陸居民開立合法外匯帳戶者始得買賣B股。
2﹑目前台灣的法令並不允許居民投資大陸股市。但有部份投資人利用境外投資或大陸人頭戶方式進行間接投資，當然風險也較大。
3﹑A股和B股價差可能不如預期之大。去年底中國證監會開放B股外資發起人與法人股上市流通，因流通股數較多，潛在賣壓沈重。此外，原來的B股上市公司是否藉此B股股價飆漲時出脫持股，尚須進一步觀察。
4﹑A股和B股併軌有想像空間，但尚須時日。B股的股價推升力量，將仍以大陸國內投機資金為主。未來仍需等到A、B股合併，企業透明度與流動性明顯改善後，才可能有外資大舉介入。
5﹑並不是所有B股都會大漲。目前由於A、B股市場仍有本益比價差，在開放大陸居民交易後，應有相當大的漲幅，但在短期比價效應後，仍將回歸基本面。不過B股多為國營企業、流通籌碼較低，真正獲利的企業不多，因此必須慎選投資標的。
6﹑台灣的投資人可透過大中華海外基金或香港基金間接投資大陸B股，但是必須進一步了解基金中包含的B股比重如何。
目前中國證監會正在協調各相關部門，草擬具體作業方案，將在近期定案實施。投資人應觀察近期B股動向，並詳細研究其作業細節，才能作成合理、明智的投資決定。
|